資管“退潮”記
在經(jīng)歷數(shù)年的規(guī)模膨脹之后，券商資管和基金子公司管理規(guī)模迎來了拐點
，數(shù)據(jù)顯示
，截至今年6月底，基金子公司管理規(guī)模已經(jīng)連續(xù)兩個季度出現(xiàn)負(fù)增長
，而券商資管更是迎來了投資范圍擴容5年以來的首次規(guī)模削減，這背后則是監(jiān)管對市場規(guī)范的引導(dǎo)
。2016年下半年，證監(jiān)會連續(xù)發(fā)布多項約束性文件
，加強對機構(gòu)資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管與治理
，并提出資管業(yè)要“回歸本源”
。在監(jiān)管不斷加強和金融環(huán)境發(fā)生改變的情況下，影響的不僅僅是規(guī)模
，還有機構(gòu)資管業(yè)務(wù)開發(fā)的難度有所加大
，以及不少從業(yè)人員的“轉(zhuǎn)身”。然而
，這并非全部
，隨著行為監(jiān)管、統(tǒng)一監(jiān)管在未來的推進以及落實資金“脫虛向?qū)崱钡囊螅Y管行業(yè)將承受更大的壓力
。這預(yù)示著資管機構(gòu)需進行業(yè)務(wù)調(diào)整，如目前不少機構(gòu)已在開展回報率更高的主動型融資類業(yè)務(wù)以及進一步開拓包括量化套利在內(nèi)的場內(nèi)主動管理型業(yè)務(wù)等
。此外，由于目前監(jiān)管的缺位
，不少以往可以在資管進行的項目，轉(zhuǎn)移至互聯(lián)網(wǎng)金融平臺等部分無金融牌照領(lǐng)域
，這可能帶來新的風(fēng)險
。面對這些金融活動風(fēng)險，全國人大財經(jīng)委副主任委員吳曉靈接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪時表示
，金融負(fù)外部性很強的行業(yè)
，必須有市場準(zhǔn)入。通過牌照管理等方式將金融活動的負(fù)外部性限制在一定范圍內(nèi)
，防止系統(tǒng)性風(fēng)險的發(fā)生，具有一定的必要性
。
在央行牽頭多部門醞釀資管業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的半年后，該話題的討論再次映入公眾視野
。
8月21日，中基協(xié)在轉(zhuǎn)譯國際證監(jiān)會組織報告時強調(diào)
，“統(tǒng)一國內(nèi)各類資管業(yè)務(wù)的規(guī)則
，從而杜絕監(jiān)管套利并防范金融風(fēng)險是當(dāng)前一項重要且緊迫的工作�
！�
事實上
，在立法工作的“頂層設(shè)計”上，對資管市場的產(chǎn)品歸屬
、法律關(guān)系進行統(tǒng)一
，一直是全國人大常委、財經(jīng)委副主任委員
、五道口金融學(xué)院院長、原央行副行長吳曉靈長期以來的呼吁
。
8月20日
，吳曉靈在北京接受了21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者的面對面專訪
，她指出
，目前全社會需要在有關(guān)資管產(chǎn)品的立法問題上統(tǒng)一認(rèn)識、正本清源
。她建議通過《證券法》
、《基金法》、《信托法》三個維度的修法完善
，將“集合投資計劃”納入證券范疇
，并在更大范圍內(nèi)落實行為監(jiān)管與功能監(jiān)管。
不過
，和兩年前不同部門旗下資管產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)差異所衍生的套利活動不同
，如今持牌機構(gòu)的資管業(yè)務(wù)在監(jiān)管高壓下正在進入收縮期
；相反，當(dāng)前套利活動更多表現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)金融
、金交所
、線下財富公司等非持牌機構(gòu)中
。
對于這一現(xiàn)狀
，吳曉靈建議應(yīng)當(dāng)按照行為監(jiān)管原則，加大對無牌照金融活動的監(jiān)管
，以實現(xiàn)金融監(jiān)管的全覆蓋
。
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