三、對本
、外幣外債實(shí)行全口徑管理的必要性我國政府在人民幣外債管理上存在政策沖突。對外債管理目標(biāo)而言
,需要本
、外幣外債統(tǒng)一管理
,從而保持適度外債總規(guī)模,合理優(yōu)化外債結(jié)構(gòu)和資金投向
,控制整體風(fēng)險(xiǎn)
;對人民幣國際化目標(biāo)而言,則偏向于采取差別化管理,這可以鼓勵(lì)和推動(dòng)國內(nèi)機(jī)構(gòu)借用人民幣外債,拓寬人民幣回流渠道,提高人民幣境外接受程度,推動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程。在金融改革不斷加快的背景下,我們要重新優(yōu)化外債政策。雖然放寬人民幣外債的監(jiān)測和管理對推動(dòng)人民幣國際化有一定積極意義,但是人民幣國際化更多的是依靠市場的“自然選擇”,不是必須通過本
、外幣債務(wù)差別化管理實(shí)現(xiàn)。本
、外幣差別化管理僅僅是推動(dòng)人民幣國際化的必要而非充分條件
。隨著人民幣國際化進(jìn)程的不斷提升,跨境人民幣資金不受監(jiān)管的大量出入
,對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融造成潛在威脅
,因此,外債政策方面需在守住風(fēng)險(xiǎn)底線的前提下
,平衡好人民幣國際和外債風(fēng)險(xiǎn)
,將本、外幣外債納入統(tǒng)一監(jiān)管
。
四、我國全口徑外債總額和結(jié)構(gòu)截至
2015年3月末,我國全口徑外債余額為102768億元人民幣(等值16732億美元),主要是由于外債統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整引起的
。其中,首次納入統(tǒng)計(jì)范圍的人民幣外債余額為
49424億元人民幣(等值8047億美元),占全口徑外債余額的
48.1%。若按調(diào)整前口徑
(外幣外債)計(jì)算,我國外債余額較2014年末減少3%。從
2015年3月末我國人民幣外債的構(gòu)成來看,非居民存款和貿(mào)易融資類人民幣外債合計(jì)占比近
60%。非居民存款主要是境外機(jī)構(gòu)持有的人民幣存放于我國境內(nèi)銀行產(chǎn)生的外債,這部分存款與我國境內(nèi)機(jī)構(gòu)從境外直接借用的狹義外債有較大區(qū)別
。貿(mào)易融資類人民幣外債基于進(jìn)出口貿(mào)易背景,主要是境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)為進(jìn)出口企業(yè)提供的融資產(chǎn)品而產(chǎn)生的對外負(fù)債
,這部分外債實(shí)質(zhì)上是伴隨我國跨境貿(mào)易中人民幣結(jié)算占比增加而自然產(chǎn)生的
。
五、我國外債風(fēng)險(xiǎn)的國際比較目前,我國外債可持續(xù)水平較高
,總體風(fēng)險(xiǎn)不大。根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)
,
2010年中等收入國家的平均債務(wù)率、負(fù)債率、償債率
、外匯儲(chǔ)備與短期外債的比例分別為
69% 、
21% 、
10%和137%,而我國2014年的數(shù)據(jù)分別為35% 、
8.6% 、
1.9%和562%。就人民幣外債占比來看,我國目前還處于比較恰當(dāng)?shù)乃
。從國際上看,貨幣國際化程度高的發(fā)達(dá)國家
,其本幣外債占比普遍較高,如美國和德國
2014年末本幣外債占外債總額的比例分別為93%和72%。貨幣國際化程度低的經(jīng)濟(jì)體外債則以外幣外債為主
,本幣外債占比一般較低。我國本幣外債占比
(48.1%)低于歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,但高于主要亞洲新興經(jīng)濟(jì)體
。資料來源
:國家外匯管理局隨著我國經(jīng)濟(jì)金融的快速發(fā)展,以及對外開放程度不斷提高,尤其是“一帶一路”戰(zhàn)略逐步落實(shí)等
,人民幣國際化程度將進(jìn)一步提升,以非居民持有人民幣資產(chǎn)形式表現(xiàn)出來的人民幣外債仍然會(huì)繼續(xù)增長
,長期看
,對外債整體風(fēng)險(xiǎn)的管控仍不容松懈。
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