近日，中國社會科學(xué)院學(xué)部委員
、國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚在出席中國經(jīng)濟形勢與改革研討會時表示，利率市場化依然是未來金融改革的重點之一
，它的進程指示了整個金融改革的進程。我們要健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架
，深化利率和匯率市場化改革
。
李揚表示，改革具有復(fù)雜性
、特殊性、漸進性
，不能把利率市場化簡單地歸結(jié)為放松管制
。利率市場化的實質(zhì)是變革融資活動的風(fēng)險定價機制，因此
，要建立有效的市場體系，使得利率的水平、其風(fēng)險結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)由資金供給者
、需求者和供求雙
方在市場上通過競爭來決定
。
利率市場進行循序漸進的改革
李揚表示
，利率是信用的價格
，因此，融資活動的復(fù)雜性和多樣性決定了利率的復(fù)雜性和多樣性
，包括融資期限
、借款人的信用度
、附屬擔(dān)保品的數(shù)量及質(zhì)量
、承載融資活動之金融工具的流動性、在利息支付上的稅收待遇
、破產(chǎn)清償順序等
。因為利率市場化改革的特殊性，只能進行循序漸進的改革
。利率作為國民經(jīng)濟運行的基礎(chǔ)性和綜合性價格
，對國民經(jīng)濟的影響具有全局性，因此
，推進利率市場化改革需要通盤考慮。利率的水平和決定機制
，還直接與人民幣的對外價格——匯率密切相關(guān)
，因此，利率改革要充分考慮與匯率改革配套
。
改革是漸進的，由于融資活動多種多樣且種類日趨增多
，“一步到位”且“包打天下”的利率市場化方案很難找到
，融資定價機制的變革必然表現(xiàn)為從一個（或幾個）融資領(lǐng)域到另一個（或幾個）融資領(lǐng)域逐步推進的過程。因此
，在相當(dāng)長的時期中，利率雙軌并存不可避免
。
目前
，市場上客觀存在著套利機制
，為了有效發(fā)揮提高資源配置效率的作用
，需要打通各類融資市場
，并基于此形成有效的利率體系。在李揚看來
，利率由市場決定，改革的目標(biāo)是在資金的供應(yīng)者
、需求者
、資金的供求雙方均展開充分競爭的基礎(chǔ)上，建立一個市場供求發(fā)揮基礎(chǔ)性作用
，以貨幣市場利率為基準(zhǔn)，中央銀行通過各種市場化的政策工具調(diào)控貨幣市場利率
，并通過其對利率水平和結(jié)構(gòu)施以有效影響
，進而引導(dǎo)資源配置的體系。顯然
，不能把利率市場化簡單地歸結(jié)為放松管制。但若金融資源主要集中在銀行手里
，利率市場化很難實現(xiàn)
。
李揚認為，銀行作為融資中介
，把資金的真正供給者和需求者割裂開來
，使得供求雙方難以有效且持續(xù)地顯示自己的投融資偏好，資金的均衡價格很難形成
。而發(fā)展債券市場具有關(guān)鍵意義。脫媒是利率市場化的必要條件
，與這一進程相伴隨的
，是資本市場的全方位發(fā)展。根據(jù)中國國情
，讓資金有序走出銀行的資產(chǎn)負債表，與發(fā)展資本市場具有同等重要的作用
。
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