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　　大盤及板塊表現:本周(7月27日至7月31日),滬深A股成交額為58,005.20億元;日均成交金額為11,601.04億元,同比增長280.43%,環(huán)比增長3.33%

。上證綜指收于3,663.73點,較7月24日收盤4,070.91點下跌10.00%;申萬非銀板塊下跌10.08%,略跑輸大盤。各子行業(yè)板塊表現參差不齊,保險板塊下跌12.35%;證券板塊下跌8.48%;多元金融板塊下跌7.53%;互聯(lián)網金融板塊下跌13.29%

。

　　個股市場表現:非銀板塊未停牌標的中,漲幅排名前三的個股為香溢融通(5.50%)

、國信證券(-0.64%)、樂視網(-1.36%);跌幅前三位為信達雅(-30.96%)

、三六五網(-28.63%)

、數碼視訊(-25.15%)。

　　要素表現:1

、證券:截至7月30日(周四),全部A股市場兩融余額為13,711.51億元,較7月23日的14,588.22億元下降了6.01%,較年初上漲33.69%;年初以來股票總質押股數達到458.11億股,總市值為9,465.58億元

。7月份以來,IPO暫停;計劃增發(fā)家數達到60家,增發(fā)股數92.17億股,增發(fā)募集資金805.84億元。2

、信托:本周新發(fā)行信托產品46只,環(huán)比減少82只,規(guī)模合計66.40億元,環(huán)比減少36.78億元

。

　　中銀國際觀點

　　證券:本周券商板塊下跌8.48%,跑贏市場和非銀板塊。展望2015年全年,高增長已成定局,但業(yè)績增速放緩仍是券商行業(yè)需要考慮并突破的關鍵

。從政策層面來看,牌照及去杠桿的利空因素將逐步釋放,而下半年資產證券化有望推進,這將成為券商業(yè)績新的增長點;此外,深港通將成為下半年行情的促發(fā)因素

。?后杠桿時代?券商業(yè)績增長預期或有所減弱

。我們對券商業(yè)績增速預期下調至150%,下半年如有券商的補漲行情,我們認為漲幅可能在30~50%之間,略低于此前的預期

。建議關注綜合實力

、創(chuàng)新能力、戰(zhàn)略前瞻性都比較強的華泰證券

、國泰君安;業(yè)績彈性大,有望出現半年報行情的西部證券;估值低

、定增50億完成的國海證券;業(yè)務特點鮮明、積極轉型

、突破行業(yè)同質化競爭格局的長江證券和國金證券

。

　　保險:本周保險板塊跑輸大盤和非銀板塊。保險行業(yè)上半年平穩(wěn)快速發(fā)展,經營狀況良好,預計上半年行業(yè)實現利潤總額2,297.84億元,同比增長203.91%

。中國太保

、中國平安、新華保險

、中國人壽分別預告63%

、62%、80%

、70%左右的年中報凈利潤增速,在投資收益和承保利潤帶動下的板塊業(yè)績高增長已成定局;并且伴隨價值型業(yè)務轉型的推進,各家公司在壽險業(yè)務價值方面的增長也將比較理想;預計太保財險的綜合成本率也將有明顯改善;業(yè)績及價值的向下安全邊際基本確立

。預計未來一段時期內,保險板塊仍以穩(wěn)健的成長為主,多方面的政策利好將是一個長期釋放的過程,保險服務實體經濟的大方針在未來一段時期內不會改變,將帶來保費收入更多增長點。此外,隨著互聯(lián)網保險監(jiān)管規(guī)定的落地,之前已取得保險專業(yè)中介機構牌照的三泰控股也獲批了互聯(lián)網保險業(yè)務牌照,加之速遞易社區(qū)便民服務平臺在規(guī)模和合作伙伴方面的不斷擴充,未來在保險業(yè)務變現

、線上線下業(yè)務互相促進方面將有更大發(fā)展空間,建議關注

。

　　多元金融:本周大盤震蕩向下調整,申萬多元金融板塊跌幅7.53%,跑贏大盤。個股方面,香溢融通表現優(yōu)異,全周漲幅5.5%,華鐵科技漲幅0.15%,其余主要多元金融標的均出現不同程度下跌

。本周五國務院召開會議,將加快融資擔保行業(yè)改革發(fā)展,設立國家融資擔�

；�,更好發(fā)揮金融支持實體經濟作用。會議提出,?對政府性融資擔保和再擔保機構減少或取消盈利要求,適當提高對小微企業(yè)和‘三農’擔保貸款的風險容忍度,推動降低擔保業(yè)務收費標準

。健全融資擔保機構信用記錄,創(chuàng)新分類監(jiān)管和差異化管理模式,建立規(guī)范融資擔保的長效機制,有效防控金融風險

。?預計后續(xù)融資擔保業(yè)務獲得更多實質性政策支持,業(yè)務規(guī)模有望拓寬,同時,通過風險共擔機制建立,降低經營風險。受此影響,以香溢融通為代表的擔保概念股周五股價表現優(yōu)異

。就非銀板塊下半年策略而言,多元金融板塊主要公司經營業(yè)績比較穩(wěn)健,存在外延擴張預期,目前仍建議重點關注,如中航資本和經緯紡機,以及租賃行業(yè)龍頭公司投資機會,同時建議繼續(xù)關注愛建股份復牌后的投資機會

。

來源(全景網) 作者(佚名)

泰和集團(www.chihuo-w.com)

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非銀行金融行業(yè):“后杠桿時代” 于途慎焉

2015年8月17日

來源(全景網) 作者(佚名)

泰和集團(www.chihuo-w.com)