2020年7月以來

，受疫情以及生產(chǎn)事故等因素影響，多晶硅供需趨緊，價(jià)格明顯上漲。四季度后，硅料價(jià)格一度走高至97元/kg，后因硅料庫存消化+硅片企業(yè)開工率下調(diào)+小廠拋售庫存，12月初硅料價(jià)格下探至82元/kg。

需求方面，預(yù)計(jì)2021年光伏新增裝機(jī)需求160GW

，同比增長30%，對(duì)應(yīng)硅料52-55萬噸;供給方面，2021年硅料新增產(chǎn)能主要集中于2021年第四季度投放，考慮爬坡等因素，對(duì)2021年實(shí)際增量貢獻(xiàn)有限，預(yù)計(jì)有效產(chǎn)能僅為50-52萬噸，2021年供需持續(xù)偏緊。

在此基礎(chǔ)上

，2020第二季度起硅片產(chǎn)能快速擴(kuò)張，硅料與硅片供需關(guān)系反轉(zhuǎn)，硅片為保障原材料充足供應(yīng)，多家企業(yè)通過長單鎖定硅料供應(yīng)，目前79%硅料產(chǎn)能已被長協(xié)鎖定，供給緊張進(jìn)一步驗(yàn)證。

根據(jù)明年國內(nèi)組件需求規(guī)模及硅料企業(yè)的成本曲線

，陶宇鷗團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)明年硅料的價(jià)格中樞將在85元/kg附近，低位跌破80元/kg概率較小，高位可能探至100元/kg。而硅料龍頭企業(yè)由于具備規(guī)模效應(yīng)，更具成本優(yōu)勢(shì)，盈利能力顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平。

公司層面，2020年上半年以通威和大全為代表的頭部硅料企業(yè)盈利水平呈現(xiàn)明顯提升

，參考大全新能源披露的數(shù)據(jù)，上半年多晶硅平均銷售價(jià)格同比下降15%左右，但成本下降的速度更快，包括單位折舊成本和現(xiàn)金成本均有明顯的下降。

新特能源新產(chǎn)能投運(yùn)進(jìn)度相對(duì)較慢，且上半年老產(chǎn)能受檢修影響

，毛利率相對(duì)落后，預(yù)測未來成本具有較大下降空間;根據(jù)財(cái)報(bào)披露數(shù)據(jù)，協(xié)鑫上半年多晶硅產(chǎn)量僅1.79萬噸，按照8月多晶硅市場交易價(jià)格的水平預(yù)測，江蘇中能全年有望實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

同時(shí)，多家企業(yè)提出了新的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃：通威樂山二期和保山一期項(xiàng)目合計(jì)超過8萬噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)將于2021年建成投產(chǎn);亞洲硅業(yè)3萬噸/年多晶硅項(xiàng)目已經(jīng)開工;大全正在尋求科創(chuàng)板上市