，但缺乏出行數(shù)據(jù)這項最重要的“資源稟賦”，自動駕駛?cè)狈ν寥馈?/p>
百度有百度地圖的海量用戶
，和在自動駕駛領(lǐng)域的長期投入，出行數(shù)據(jù)和實際路測數(shù)據(jù)
，這是其他大量自動駕駛相關(guān)企業(yè)所不具備的優(yōu)勢
。
智能化的核心因素：數(shù)據(jù)資產(chǎn)2020年中報發(fā)出之后，就有分析人士指出
，百度當(dāng)時400億美元左右的市值
，已經(jīng)無法體現(xiàn)出其真實價值。當(dāng)時的分析主要是圍繞著財務(wù)分析展開的
，所聚焦的是一個企業(yè)過去一段時間的經(jīng)營表現(xiàn)
，和企業(yè)體現(xiàn)出來的新趨勢。
但也有一些企業(yè)的資產(chǎn)和價值
，是無法在現(xiàn)有的財務(wù)體系中體現(xiàn)出來的
，這就需要投資者根據(jù)企業(yè)業(yè)務(wù)
、行業(yè)特征來自行判斷，這也是專業(yè)投資者的能力基礎(chǔ)和價值體現(xiàn)之一
。
百度的研發(fā)費用
，一直位列中國互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)中的前列。在其經(jīng)營費用中
，研發(fā)投入一直占據(jù)相當(dāng)大的比重
，2015年達到百億級之后，仍然不斷增加
，2016-2020年分別為101.5億元
、129.3億元、157.7億元
、183.5億元
。
2020年前三季度，百度研發(fā)投入186.82億元
，這個數(shù)字已經(jīng)超過了2019年的總和
。
\
百度在過去五年營業(yè)收入不斷增加的情況下，對研發(fā)進行了更加堅決的投入
，其中非常重要的一部分就是阿波羅自動駕駛業(yè)務(wù)
。自2017年開始，Apollo就以“汽車界的安卓”為目標(biāo)
，推動開放的自動駕駛生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)
，一年時間就積累了百余家合作伙伴。
之所以能夠吸引如此眾多的合作伙伴
，數(shù)據(jù)資產(chǎn)是非常重要的核心因素之一
。前文所說的地圖產(chǎn)生的數(shù)據(jù)、自動駕駛路測所產(chǎn)生的數(shù)據(jù)
，對于任何自動駕駛生態(tài)中的創(chuàng)業(yè)者
、整車廠來說，都具有無可替代的價值——數(shù)據(jù)是必須的
，但如果依靠自行采集
，就必須投入十分巨大的成本。
如今
，在百度的自動駕駛生態(tài)中
，這部分?jǐn)?shù)據(jù)資產(chǎn)已經(jīng)充分證明了自己的價值：創(chuàng)業(yè)者、服務(wù)提供者因為有百度所積累的豐富數(shù)據(jù)慕名而來
，而更多的服務(wù)
，又能吸引更多的整車廠商與百度服務(wù)。
但在過去很長時間里，百度的這些數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值
，和研發(fā)投入帶來的長期價值一樣
，并沒有受到資本市場的認(rèn)可，顯然
，這種情況正在出現(xiàn)改觀
。
新能源汽車的智能服務(wù)生態(tài)2016年底，谷歌(GOOG.US)將旗下自動駕駛業(yè)務(wù)Waymo獨立出來
，成為母公司Alphabet旗下的子公司
。百度一樣，也上馬了自動駕駛業(yè)務(wù)阿波羅
。
2018年
，根據(jù)摩根史丹利的測算，將Waymo的估值定在了1750億美元的天價
，雖然在此后有所下降
，但也在千億美元級別，在全球未上市的獨角獸中排名前列
，這給全球各地涌現(xiàn)出來的自動駕駛企業(yè)價值估算奠定了基礎(chǔ)
。
在“智能汽車”領(lǐng)域，Waymo是全球范圍內(nèi)最具價值的企業(yè)
，但相比特斯拉這個“新能源汽車”領(lǐng)域全球最具價值的企業(yè)(6000億美元市值)
，估值還存在比較大的差距。
形成這種局面的原因
，并非是因為Waymo的價值相比特斯拉如此懸殊
，而是軟件企業(yè)一定要在所依附的硬件相對成熟之后，才會迎來更大的發(fā)展
。
例如
，互聯(lián)網(wǎng)巨頭BAT、FAANG們
，一定要在PC和智能手機走向成熟之后
，才會體現(xiàn)出自身的價值來，但最終軟硬件發(fā)展的結(jié)果是
，軟件企業(yè)——互聯(lián)網(wǎng)巨頭們獲得了更多的價值
，硬件企業(yè)的價值反而會在后期走向消散。
各類軟件型
，特別是生態(tài)型企業(yè)在更長的歷史周期中
，由于用戶需要不間斷使用
，不斷續(xù)費
，企業(yè)價值不斷提升，受到投資者的認(rèn)可。因此在投資界
，一直有“軟件吞噬世界”的說法
。
以蘋果(AAPL.US)、特斯拉為代表的企業(yè)
，則一直在避免成為純正的硬件企業(yè)
，而是打造著“軟硬云一體化”的生態(tài)體系，因此市值不斷上漲
，成為巨頭
。但對于更多的硬件企業(yè)來說，則必須依靠軟件企業(yè)
，來為其手機
、汽車提供軟件服務(wù)，滿足消費者需求
。
在新能源汽車領(lǐng)域
，百度阿波羅正是這樣一個智能服務(wù)生態(tài)的提供者的角色，可以與整車廠充分協(xié)同
，共同服務(wù)用戶
。
除此之外，百度也可以依托于軟件生態(tài)的服務(wù)能力
、自動駕駛技術(shù)自行造車
。不論是更加前沿的無人車，還是相對“傳統(tǒng)”的新能源車
，都會形成相比其他企業(yè)在整車之外的競爭優(yōu)勢
。
相比單純的靠汽車硬件賺錢，技術(shù)和軟件產(chǎn)生的盈利想象空間更大
，也更具持久性
。按照“市值=未來企業(yè)經(jīng)營中獲得利潤的總和”這個定義來看，百度和它的阿波羅生態(tài)
，非常符合二級市場投資人的偏好
。
寫在最后新能源汽車公司的投資者們，總是會被問到一個問題：如果傳統(tǒng)燃油車廠商開始做新能源了
，你們怎么辦?
現(xiàn)在
，這些投資者們可能要被問到另外一個問題了：如果掌握了自動駕駛技術(shù)、地圖數(shù)據(jù)
、服務(wù)軟件生態(tài)的企業(yè)要做新能源車了
，你們怎么辦?
新能源汽車相比傳統(tǒng)汽車更加接近于消費電子，這基本得到了公認(rèn)
。但消費電子最核心的價值從來都不是硬件本身
，而是硬件背后的用戶服務(wù)生態(tài)
，這也是新能源汽車相比傳統(tǒng)燃油車最核心的差異點之一。
在“汽車硬件”如火如荼的發(fā)展時
，市場尚且可以忽略生態(tài)服務(wù)的重要性
，但當(dāng)路面上的新能源車越來越多，人們開始對新能源背后的服務(wù)追求更多之后
，新的變化就出現(xiàn)了
。從這一點上來判斷，美股市場的投資人并沒有看錯
。
來源(巨潮商業(yè)評論) 作者(巨潮商業(yè)評論)
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