本輪光伏玻璃強景氣周期的歸因分析：產(chǎn)能置換政策壓制供給+雙玻滲透提振需求
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2、2020 年開始的本輪光伏玻璃強景氣周期主要是由于兩個原因導致的
四季度以來光伏玻璃行業(yè)邏輯發(fā)生較大變化
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3、光伏玻璃窯爐的連續(xù)生產(chǎn)性很強
，一旦停產(chǎn)需要重新燒窯和爬坡，會耗費大量的時間和成本，因此行業(yè)退出壁壘相對較高。在當前超額利潤的驅使下，行業(yè)龍頭、行業(yè)二三線企業(yè)包括一些新進入者啟動了大量的產(chǎn)能建設，政策的放開大概率還會加速這一過程。市場短期可能會從之前的炒漲價預期切換為對行業(yè)擴產(chǎn)潮后階段供需過剩的擔憂。中長期依然堅持光伏玻璃行業(yè)周期屬性弱化的判斷
1、從更長的時間維度看
2、我們認為至少在2-3 年的維度龍頭仍將維持較為明顯的成本優(yōu)勢
。這主要是因為：(1)作為技術和資金密集型行業(yè)，產(chǎn)能置換政策放開利好龍頭，中長期規(guī)模效應在折舊成本以及期間費用上的優(yōu)勢依然較為牢固;(2)盡管目前除了頭部企業(yè)外已經(jīng)有新的企業(yè)開始建設大窯爐(比如旗濱、南玻等)，但對于大窯爐生產(chǎn)工藝的完全掌握和成本控制預計至少還需要2-3 年維度的時間才能達到頭部企業(yè)的水平。投資建議：中長期依舊看好光伏玻璃競爭格局和盈利中樞
，建議關注光伏玻璃龍頭福萊特(A+H 股)信義光能(港股)以及亞瑪頓。雖然由于前期政策壓制供給以及下游雙玻滲透率提升提振需求導致的本輪光伏玻璃景氣周期有望于2021 年延續(xù)，但當前產(chǎn)能置換政策的放開可能會導致短期市場對于本輪由于超額利潤驅使導致的擴產(chǎn)潮的后遺癥的擔憂。從中長期的維度看，一方面我們依然維持對光伏玻璃周期屬性弱化的判斷，行業(yè)成本曲線在較長時間預計仍將較為陡峭，龍頭成本優(yōu)勢依舊顯著;另一方面產(chǎn)能置換政策的放開利好龍頭，行業(yè)市場份額有望持續(xù)向頭部企業(yè)集中，建議關注光伏玻璃龍頭福萊特(A+H 股)、信義光能(港股)以及亞瑪頓。