新能源補(bǔ)貼拖欠的連鎖反應(yīng)開(kāi)始蔓延。補(bǔ)貼拖欠-運(yùn)營(yíng)商財(cái)務(wù)報(bào)表惡化-償付能力削弱-供應(yīng)商欠款/融資機(jī)構(gòu)欠款-三角債/債務(wù)違約-電站資產(chǎn)拋售
。在這一鏈條的傳導(dǎo)下
，新能源電站運(yùn)營(yíng)商只有忍痛割愛(ài)
，選擇資產(chǎn)出售以求擺脫困境。
目前
，國(guó)內(nèi)新能源發(fā)電項(xiàng)目普遍面臨2年以上的財(cái)政補(bǔ)貼拖欠
，數(shù)億元，甚至上百億的應(yīng)收賬款躺在財(cái)務(wù)報(bào)表上
，周轉(zhuǎn)天數(shù)越來(lái)越長(zhǎng)
。中央能源企業(yè)補(bǔ)貼拖欠規(guī)模均在100億元以上，電站規(guī)模在GW以上的民營(yíng)企業(yè)補(bǔ)貼欠款也在數(shù)十億元
。
應(yīng)收賬款是拖累
、甚至壓垮企業(yè)的沉重負(fù)擔(dān)，甚至將民營(yíng)企業(yè)投資新能源的熱情擊打粉碎
。盡管應(yīng)收補(bǔ)貼不能在短期內(nèi)變現(xiàn)
，但按照現(xiàn)有的財(cái)務(wù)處理方法，補(bǔ)貼計(jì)入企業(yè)營(yíng)業(yè)收入
，由此產(chǎn)生的所得稅卻在第一時(shí)間支付
，增加企業(yè)運(yùn)營(yíng)負(fù)擔(dān);為維持現(xiàn)金流轉(zhuǎn)，一些企業(yè)不得不增加有息貸款
，“拆東墻補(bǔ)西墻”;更尷尬的是
，應(yīng)收賬款作為流動(dòng)資產(chǎn)并不能確權(quán)，企業(yè)也不能以此作為抵押物開(kāi)展融資或者探索資產(chǎn)證券化
。
有新能源運(yùn)營(yíng)人員戲稱
，有生之年怕見(jiàn)不到拖欠補(bǔ)貼兌現(xiàn)。悲觀的預(yù)期正在新能源產(chǎn)業(yè)內(nèi)蔓延
，尤以民營(yíng)企業(yè)為甚
。
無(wú)奈下，當(dāng)前不少民營(yíng)企業(yè)正加速新能源資產(chǎn)拋售
，一同拋掉還有新能源運(yùn)營(yíng)的商業(yè)計(jì)劃
。這其中，光伏電站的交易活躍度高于風(fēng)電。這是因?yàn)�
，風(fēng)電對(duì)于補(bǔ)貼依賴小于光伏
，且風(fēng)電資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)商多為國(guó)有企業(yè)，光伏電站則以民企為主要參與方
。國(guó)有企業(yè)可以依托資產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢(shì)
，減少補(bǔ)貼拖欠對(duì)企業(yè)的影響。
按照新能源補(bǔ)貼規(guī)則
，2018年底之前核準(zhǔn)的風(fēng)電度電補(bǔ)貼在0.15元左右
，而光伏度電補(bǔ)貼則在0.2-0.25元，2016年核準(zhǔn)的光伏電站度電補(bǔ)貼則在0.4元左右
。高額補(bǔ)貼缺口讓運(yùn)營(yíng)商捉襟見(jiàn)肘
。
目前，只有2016年3月底之前并網(wǎng)的項(xiàng)目納入前七批補(bǔ)貼目錄
。這意味著2016年4月之后并網(wǎng)的新能源項(xiàng)目
，補(bǔ)貼拖欠已經(jīng)有3年之久。國(guó)內(nèi)光伏電站規(guī)�
；l(fā)展自2016年進(jìn)入快速成長(zhǎng)的軌道
，2016-2018年累計(jì)并網(wǎng)光伏裝機(jī)1.3億千瓦，這些項(xiàng)目中有約1.24億千瓦未進(jìn)入補(bǔ)貼目錄
。
顯然
，很多光伏電站在并網(wǎng)之后至今并未拿到一分錢財(cái)政補(bǔ)貼。這一狀況超出企業(yè)在投資決策之初的假設(shè)
，即便企業(yè)在項(xiàng)目立項(xiàng)時(shí)就考慮補(bǔ)貼拖欠2-3年的時(shí)限
。補(bǔ)貼拖欠使企業(yè)現(xiàn)金流報(bào)表變得非常糟糕，大量應(yīng)收賬款在資產(chǎn)負(fù)債表堆積
，加之企業(yè)融資成本高
，光伏產(chǎn)業(yè)政策波動(dòng)大，不少民營(yíng)企業(yè)陷入債務(wù)違約危機(jī)
。
《能源》雜志的調(diào)研中發(fā)現(xiàn)
，不少民營(yíng)企業(yè)正在四處游走，積極與中央和地方能源國(guó)企接洽
，推進(jìn)電站資產(chǎn)交易
，資產(chǎn)交易的規(guī)模正在不斷增加，同期資產(chǎn)交易的條件也變得嚴(yán)苛
。但是
，對(duì)于央國(guó)企而言，目前是增加新能源資產(chǎn)配置的時(shí)間窗口
，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的選擇空間也變得越來(lái)越大
。對(duì)于新能源行業(yè)而言，央國(guó)企也是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最后一道安全墊。
來(lái)源(能源雜志) 作者(能源雜志)
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