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　　4月已結(jié)束，當(dāng)月非金融企業(yè)債券融資數(shù)據(jù)讓人大跌眼鏡

，不僅預(yù)料中的供給高峰沒有出現(xiàn)

，發(fā)行規(guī)模竟還不到3月份的6成

。4月以來

，大面積的債券棄發(fā)甚至發(fā)行失敗，為發(fā)行數(shù)據(jù)的滑坡提供注解

。市場人士指出

，企業(yè)融資數(shù)據(jù)下滑對于實體經(jīng)濟并非好事，而且再融資環(huán)境的惡化

，或增添違約風(fēng)險暴露的概率

。

　　4月信用債發(fā)行額驟降

　　4月是二季度首月，按照先前市場的普遍看法

，走過年初的傳統(tǒng)淡季

，進入二季度后債券市場將迎來年內(nèi)的首個供給高峰。如今時值4月底

，統(tǒng)計數(shù)據(jù)卻顯示

，整個4月份的非金融企業(yè)債券融資規(guī)模出現(xiàn)了大比例的滑坡，甚至于總額還不到3月份的6成

。

　　根據(jù)一般經(jīng)驗

，到4月28日，4月份擬發(fā)行的債券即便還未發(fā)行

，相關(guān)發(fā)行公告文件也已掛網(wǎng)公示

，通過計劃發(fā)行規(guī)模，也可對全月的債券發(fā)行情況做個初步統(tǒng)計

。據(jù)Wind截至4月28日的數(shù)據(jù)統(tǒng)計

，在剔除政府債券、央行票據(jù)

、金融債券

、同業(yè)存單之后，4月份已發(fā)行及已公告待發(fā)行的非金融企業(yè)債券共計7085億元

。3月份

，這一數(shù)據(jù)則為12954億元，4月份發(fā)行規(guī)模較3月份下滑45%左右

。

　　進一步的統(tǒng)計顯示

，今年1月份，非金融企業(yè)債券發(fā)行總額為9307億元

，2月份為4319億元

，雖然4月份發(fā)行數(shù)據(jù)比2月份“好看”一些，但春節(jié)因素使得2月份數(shù)據(jù)不具參考價值

，歷史數(shù)據(jù)反倒表明

，4月份債券發(fā)行規(guī)模大幅高于1月份才是正常現(xiàn)象

。

　　總之

，4月份非金融企業(yè)債券發(fā)行數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅滑坡，即與市場預(yù)期背道而馳

，也明顯有違歷史規(guī)律

。

　　用腳投票+主動取消

　　相較于發(fā)行數(shù)據(jù)的滑坡，4月份以來

，更多出現(xiàn)在公眾視野的則是債券大面積取消發(fā)行的新聞

，而這正好也解釋了發(fā)行數(shù)據(jù)萎靡的現(xiàn)象。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計

，截至4月27日

，本月中國債券市場共有124支債券取消或推遲發(fā)行，計劃募集資金規(guī)模超過了1000億元

。從上清所網(wǎng)站

、中債信息網(wǎng)、中國貨幣網(wǎng)等銀行間債券市場官方信息披露平臺來看

，4月28日

，至少又有6支非金融企業(yè)債券被取消發(fā)行，包括超短融

、短融

、中票等銀行間債券市場最主要的幾類債務(wù)融資工具。

　　這在發(fā)行數(shù)據(jù)上也得到充分體現(xiàn)

。據(jù)Wind統(tǒng)計

，4月份已發(fā)及待發(fā)超短融、短融

、中票分別為2720億元

、548億元、1204億元

，而3月份的數(shù)據(jù)則分別為3315億元

、1136億元

、1730億元�

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，4月份短融中票發(fā)行額出現(xiàn)了全面的下滑。

　　市場人士指出

，近期大量債券棄發(fā)甚至發(fā)行失敗

，導(dǎo)致債券融資規(guī)模出現(xiàn)顯著滑坡，無外乎有兩種原因：一是投資者用腳投票

，在信用違約市場高發(fā)

、現(xiàn)券市場又呈現(xiàn)持續(xù)調(diào)整的背景下，投資者心態(tài)謹(jǐn)慎

，購債需求不足或者風(fēng)險溢價要求提升

，致使債券承銷發(fā)行難度加大，有不少債券出現(xiàn)認購不足導(dǎo)致發(fā)行被迫取消的情況

；二則是面對利率上漲

，有的企業(yè)從融資成本上考慮，回避在市場情緒脆弱的時候融資

，主動推遲了發(fā)行安排

。

　　值得一提的是，4月份債券到期量相比3月份并沒有明顯減少

，因此

，發(fā)行額的大幅下滑將導(dǎo)致4月非金融企業(yè)債券凈融資規(guī)模出現(xiàn)大幅下滑，這對于實體經(jīng)濟而言并非好事

，而且再融資環(huán)境的惡化疊加債務(wù)融資短期化現(xiàn)象

，進一步增添了一些存在流動性風(fēng)險的企業(yè)違約的風(fēng)險。

來源(中國證券報·中證網(wǎng)) 作者(佚名)

泰和集團(www.chihuo-w.com)

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四月非金融企業(yè)發(fā)債驟降

2016年5月4日

來源(中國證券報·中證網(wǎng)) 作者(佚名)

泰和集團(www.chihuo-w.com)